中概股的好日子快来了,至暗时刻或已过去

跌了快4年,中概股最近突然迎来一波爆发。京东、贝壳、小鹏汽车、富途控股在3天内涨超10%,阿里巴巴、腾讯音乐涨超6%……

这波反弹的直接诱因,是美联储在9月18日宣布降息50个基点。在美国货币政策正式转向后,中概股会彻底反转吗?

【等待的抄底人】

2021年2月至今,赴美上市的中概股整体跌幅超过70%,可以比肩2000年全球互联网泡沫破裂的历史惨案,市值累计蒸发9.5万亿元。其中,跌超90%的企业有152家,跌超80%的企业有196家,占比赴美中概股总家数的46%、60%。

巅峰时,中概股有3家万亿、28家千亿市值级别的上市企业。如今,超万亿企业剩下2家,超千亿仅剩下12家。

中概惨变“中丐”,但依旧不乏逆行抄底人,包括顶流公私募机构以及一大批散户投资者。

截止2024年二季度末,景林资产TOP20重仓股中,有8家中概股,包括拼多多、满帮、新东方、富途、中通、阿里等,持有市值为18.3亿美元,占美股总仓位近50%。此外,除中通、奇富科技外,其余6家中概股均在二季度有不同程度加仓。

高毅资产在海外配置中概股更加激进。截止二季度末,共计持有美股19家,便有15家中概股,包括拼多多、华住、网易、爱奇艺、腾讯音乐等,持股总市值为7.6亿美元,较一季度末增加2亿美元。

公募基金方面,张坤掌舵的易方达亚洲精选,前十大重仓股有3家中概股(港股),包括巨子生物、携程集团以及美团,前两家均为二季度新进重仓股。

除机构外,还有大量散户借道ETF逆势抄底中概股。最为典型的是某中概互联网ETF,持有份额从2021年2月的34亿份,增加至如今的348亿份,增幅近十倍,持股市值从80亿元膨胀至约350亿元。

抄底投资人早已蛰伏,期待着中概股迎来触底反转。

【三大暴击】

中概股下跌幅度之深,调整时间之久均创历史纪录。造成这一残酷局面的主要原因包括行业政策、业绩基本面以及高估值这三大利空因素。

首先,监管政策介入加速了互联网行业前景发生突变。

早在2020年11月,市场监督管理总局起草了《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》。这是一个标志性事件,拉开了中国反垄断监管、防止资本无序扩张的序幕。

次年4月,某电商巨头被罚超180亿元,标志着中国互联网企业野蛮生长时代的结束。从此往后,监管常态化,也给互联网行业高速发展戴上了紧箍咒。

在此大背景下,中国互联网行业“量价”维度也发生了深刻变化。

一方面,中国网民数量以及互联网渗透率加速见顶。2020年,因疫情被迫居家,更多人选择接入互联网。当年12月,网民数量飙升至9.89亿,较3月大幅增长8540万,互联网渗透率高达70%以上。此后,增速大幅下移,2023年末网民数量为10.92亿,渗透率来到77.5%,接近天花板了。

▲中国网民数量以及互联网普及率,来源:招商银行研究院

另一方面,互联网企业开打价格战,尤其是电商平台尤为激烈。

2020-2022年,电商价格战进入第一阶段。阿里、京东选择推出淘特、京喜,与另外一家电商巨头进行正面PK,目的是争夺下沉市场,稳固原有市场份额。

2023-2024年上半年,电商平台进行了全面价格战。一来,消费分化现象较为明显,消费者更加青睐低价优质商品。二来,以抖音、快手、小红书为首的短视频平台持续崛起,分走不少电商平台蛋糕,加剧了存量竞争博弈。

如此一来,中概股整体业绩增长从高速回归至中低速,尤其是2022年还一度大幅负增长。并且,多数中概股净利率在过去4年保持震荡下滑态势,以致于净资产收益率有不同程度下滑。

▲中概股净利润同比增速,来源:机构

现实业绩表现是一方面,预期才是主导定价更为关键的因素。然而,在政策介入之下,互联网“量价”维度加速转变,市场预期发生逆转,从此前极度乐观转变为极度悲观,驱动中概股持续大幅下挫。

除此之外,中概股崩溃还与大跌之前估值太高密切相关。2021年2月,中概整体PE高达75倍以上,不少头部互联网龙头均超100倍,因此前一年多时间内机构抱团暴涨数倍,产生了明显估值泡沫。

在多重利空下,中概股高估值终究还是通过股价踩踏实现了大回归。

不过,经历了长时间股价下跌以及估值消化,中概股至暗时刻或已经过去。

要知道,2021年以来,中概股最低价出现在2022年10月,即便是在2024年2月初如此恐慌的时候也没有跌破此前低点。

【没理由悲观】

在市值观察看来,中概股未来有望迎来一波扎实的估值修复。

其一,过去近4年跌逾70%,把政策、业绩等重大利空进行了充分定价,且很有可能过于悲观了。据Wind,截止9月23日,中概股估值为17.75倍,已远低于过去五年估值中位数以及机会值。

▲中国互联网50指数PE走势图,来源:Wind

其二,不管是电商、教育亦或是游戏等行业监管政策,如今已经大为缓和。并且,权重占比较高的互联网龙头业绩并没有预期那样出现失速。

据数据价投统计,2024年二季度,中概股TOP10(腾讯、阿里、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、哔哩哔哩)营收为9949.5亿元,同比增长10.3%,非国际归母净利润为2034.96亿元,同比增长33.7%。此外,毛利率为38.7%,经营利润率为16%,较此前几个季度均有所回升。

其三,美联储已官宣9月降息50BP,并预期2024年内还将再度降息50BP以上。美元将不可避免地重新流向新兴市场,对于处于全球绝对估值洼地的中概有中期维度的向上牵引力。

不过,未来中概股表现分化是大概率事件,更需重视大跌期间逆势大涨的龙头。后者往往代表着基本面较为硬核,α足以对冲β的强大冲击,一旦市场回暖,受益理应会比较明显。

比如,中概股市值TOP18中,唯有携程集团逆势录得上涨,涨幅为28%以上。

一方面,现有业绩基本面表现较好。2022-2023年以及2024年上半年,净利润均保持三位数增长,且盈利能力也有所加强。

另一方面,市场对于未来业绩增长预期并不差。国内市场,携程稳居在线旅游市场份额第一,基本垄断大部分中高端酒店协议价,依靠早期积累旅游资源以及大批高净值客群抵挡其他互联网OTA平台的进攻。

海外市场,携程将中国经验复制在亚太市场——前期靠性价比打开市场,抢占集中度并不高的新兴市场国家的市场份额。并且,中国入境游在免签等政策落地后大为火热,携程也有一定服务海外用户的优势。

再比如传奇生物,期间逆势大涨75%以上。从现有业绩基本面看,营收在过去六年均有双位数、乃至三位数增长,但净利润却持续亏损超过六年。预期层面上,凭借CAR-T细胞疗法(治疗癌症方法,通过改造患者的T细胞识别并攻击癌细胞)的突破性进展,在资本市场赢得了市值显著增长。

总而言之,中概股经历了史诗级崩溃之后,未来在美联储降息周期中绝大概率会迎来一波估值修复,理应更加重视此前逆势上涨的龙头。轻舟已过万重山,没有理由对中概股继续悲观下去了。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

主题测试文章,只做测试使用。发布者:读懂财经,转转请注明出处:https://www.cnust.com/25/16/16496.html

(0)
读懂财经的头像读懂财经
上一篇 2024 年 9 月 25 日
下一篇 2024 年 9 月 25 日

相关推荐

  • 母亲分享奥运冠军陈艺文成长故事:从来不说训练辛苦,爱玩水喜欢冲浪——中国跳水“梦之队”的巴黎征程

    在巴黎奥运会赛场上,中国跳水“梦之队”队员陈艺文、昌雅妮参加女子双人3米跳板跳水项目,战胜对手获得冠军。这是两人的首枚奥运金牌,也让中国队达成了在女子双人3米跳板跳水项目奥运会六连冠的壮举。 同时,这也是广东中山市历史上的首枚奥运金牌。27日下午,在培养和输送了陈艺文的中山市体育运动学校篮球馆内,陈艺文的父母和姐姐,以及600多名学校师生,也在实时关注着比赛…

    2024 年 7 月 28 日
    3300
  • 16岁张本美和3个项目杀入决赛 乒坛新星崛起

    10月12日的乒乓球亚洲锦标赛女子单打半决赛中,16岁的日本新星张本美和以3-1的比分力克队友伊藤美诚,成功获得决赛席位。接下来,她将在冠军争夺战中与朝鲜运动员金琴英一决高下。 此前的四分之一决赛里,张本美和同样展现出了强劲的实力,以3-1的成绩淘汰了中国乒乓球队的陈幸同。半决赛对阵伊藤美诚时,张本美和保持了良好的竞技状态,四局比分为11-8、11-6、11…

    2024 年 10 月 13 日
    1600
  • 北证50大涨14%,最高触及1231点创历史新高,后续怎么走?最新解读!艾融软件不到1月暴涨9倍

    10月21日,北证50指数半日大涨近14%,最高触及1231点,刷新历史新高!半日成交293.3亿元,有望超过上周五的成交额历史纪录333.8亿元。 北交所股票集体飘红,截至上午收盘,15只北交所股票强势涨停,包括鸿智科技、创远信科、佳先股份、威贸电子、阿为特等。 因14个交易日大涨7倍而备受瞩目的艾融软件,今天股价继续攀升,涨26.70%,自9月24日以来…

    行业 2024 年 10 月 21 日
    1400
  • 射击男子10米气手枪决赛 中国小将力争首金荣誉

    射击项目肩负着巴黎奥运会夺取首金的重任,中国射击队启程前夕,许海峰回应了媒体的询问。紧随其后,年轻小将黄雨婷与盛李豪在比赛中不负众望,以小组头名的身份挺进决赛,延续了前辈的期望。 在10米气步枪的比拼中,共有28支队伍参与,赛事规定经过三轮较量后,前四名将获得晋级资格,其中排名前两位的队伍将角逐金牌,后两位则为铜牌而战。中国代表团派遣了两对组合参与奖牌争夺:…

    2024 年 7 月 28 日
    4700
  • 官方:进一步规范医保药品外配处方 加强处方管理

    国家医保局近期组织的专项飞行检查发现,部分定点医疗机构和定点零售药店在外配医保药品处方管理上存在粗放现象,如虚假处方、超量开药等问题时有发生。为此,国家医保局于16日发布了《关于规范医保药品外配处方管理的通知》,旨在进一步规范医保药品外配处方管理。 通知要求,已上线医保电子处方中心的统筹地区,定点医疗机构应通过电子处方中心提供处方外配服务,并支持将电子处方打…

    2024 年 10 月 21 日
    500

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信