英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen指出，伴随美国即将实施的降息政策，中国的企业可能将减持价值1万亿美元的美元资产，这一举动或将促使人民币升值10%。Jen作为“美元微笑理论”的提出者，强调货币风险未被市场充分认识，而人民币在此局势中或承担重要角色。
近期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的发言预示着9月降息几乎成为定局。Jen据此分析，美联储的降息动作将为人民币升值创造条件。他形容这一过程如同雪崩，预计人民币升值不仅可能发生，且升值5%至10%对中国而言是适宜且可接受的范围。
Jen的理论基于疫情期间中国企业在海外积累的巨额美元资产，这些资产因利率优势而备受青睐。然而，美联储降息将削弱美元资产的吸引力，加之中美利差收窄，可能导致至少1万亿美元的资金回流中国。他进一步指出，若美国通胀缓和且不引起经济衰退，美元可能面临更大幅度的贬值，进一步推动人民币升值。
中银证券全球首席经济学家管涛也表达了类似观点，认为在特定条件下，如出口商结汇或套息交易平仓行为，人民币存在快速升值的可能。尽管市场上对于中国企业的美元储备量有不同估算，但普遍认同人民币升值压力将持续存在，尤其是在美联储降息的背景下。
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