知名百亿私募，产品收益率两个多月重挫34%
摘要：
从赚超40%到亏损近10%，需要多久？一家百亿级知名私募给出的答案是：70天。近期，知名百亿私募希瓦资产旗下部分产品10月以来业绩大幅回撤的消息，在业内引起较多关注。其某代表基金从... 从赚超40%到亏损近10%，需要多久？一家百亿级知名私募给出的答案是：70天。
近期，知名百亿私募希瓦资产旗下部分产品10月以来业绩大幅回撤的消息，在业内引起较多关注。其某代表基金从10月11日时的“年内赚超40%”，急跌至12月20日的“年内亏损近10%”，阶段性回撤幅度达34%。
来自渠道机构的相关消息进一步显示，当前集中押注某一风格主线、某一两个板块乃至两三只重仓股的股票私募产品为数不少，其中一些产品净值出现“过山车”。
收益率大幅下挫
综合业内消息及第三方机构监测数据，希瓦资产前述私募产品成立于2020年6月，至2024年10月11日，创出运作以来的净值历史高点，累计最高收益率一度超过100%。然而自10月11日后，该产品净值大幅下挫。以2024年以来的收益率口径计算，该产品的收益率已从10月11日的年内收益率超40%，下挫至12月20日的年内亏损近10%，两个多月的回撤幅度达34%。
对此，希瓦资产方面在回应中国证券报记者采访时表示，该产品前期主要配置美股半导体和中概电商龙头，其中的一只个股急跌了超40%。此外，该产品还在中证1000期指空单上出现了明显亏损。
值得注意的是，Wind数据显示，该机构另一只名为希瓦***精选的私募产品，在截至10月11日的年内收益率为45.56%，而至12月20日急速转为年内亏损3.93%。
上海某渠道机构人士向记者表示，今年以来，业绩大起大落的一线私募并不少见。仅以百亿私募的口径监测，除希瓦资产外，今年以来，正圆投资、少数派投资等几家2020年前后进攻犀利的百亿私募，旗下均有少部分产品出现“业绩沸点直奔冰点”的净值表现。
此外，一些中小型私募也出现类似情形。据第三方机构监测数据，深圳一家名为盈富汇智的中型私募，其管理的盈富增信***号基金，在9月30日时取得11%的年内收益率，但至12月20日已转为年内亏损33%。
该业内人士称，对百亿级私募管理人而言，除非渠道和客户早有预期，类似业绩出现短期大幅下挫的情形，原则上都应尽量避免。因此，这种情况的发生，值得深究。
集中押注的“双刃剑”
排排网财富理财师夏盛尹在接受记者采访时表示，从其了解的情况看，在今年较为复杂的市场环境下，私募业内有一些机构在投资策略或部分产品上采取了“集中押注”的应对策略。从当前来看，依然有相当部分的私募继续重仓美股、港股高股息板块或是集中配置在科技成长方向的少数标的。在年末之前，多数产品年内业绩表现不错，出现大幅回撤的情况相对不多见。但主动管理型股票多头私募如果长时间重仓少数三两个板块或少数几只个股，或是第一重仓股权重过高，一旦市场风格、结构快速切换，出现净值大幅回撤的现象并不意外。
从私募管理人的角度看，夏盛尹认为，一些主动管理型的股票多头私募通常会选择在看好的方向上集中下注，这种投资逻辑的核心特征是潜在的高收益匹配了潜在的高风险。当市场风格切换或出现大幅波动，或是单票出现超预期调整时，在市场流动性不充裕的情况下，这些集中下注的策略往往带来剧烈的净值波动。他建议，私募机构需要特别关注集中投资与风险分散之间的平衡，避免因集中押注失败导致大幅回撤。
有私募业内人士表示，近两年国内少数私募管理人通过收益互换等方式，在投资组合中大量纳入了美股资产。在美股长时间走牛、2025年美国通胀及降息仍面临较大不确定性的背景下，未来不能排除美股投资波动对相关私募产品净值带来剧烈波动的风险。即使前期因美股资产获得收益，后期也可能由于美股市场的调整而对净值产生冲击。事实上，前述希瓦资产旗下净值急速回撤的产品，部分原因也是受美股投资相关影响。
投资人应有更多考量
对于年内部分绩优私募产品的业绩急速变脸，第三方机构格上基金研究员谢诗琦分析认为，私募基金的净值曲线，在很大程度上与产品自身的定位以及基金经理的性格有关，偏进攻性的产品会在自身看好的方向集中较高的仓位。在风格的退潮期，私募管理人更应重点关注自身的长期阿尔法能力，以及公司的风控和回撤机制。此外，私募管理人还应匹配客户的风险承受能力进行销售。
对于私募投资人而言，私募投资者在面对一些风格表现很鲜明的产品时，需要理解每类策略都有周期性，通过梳理基金经理的投资策略，来理解产品适合什么样的市场环境。同时，投资者还需要对经济周期、市场环境以及当下市场现状有一定认知，这样才能更理性地做出基金加仓、减仓或者赎回的决策。
夏盛尹进一步提示，私募投资者应了解私募管理人的核心投资逻辑，特别是产品是否重仓单一市场、行业或风格，这些策略在不同市场周期下的表现可能差异很大。对于采取集中投资策略的管理人，投资人同样需要认识到盈亏同源，一旦“押错”可能面临较大回撤。投资人需要用更长期、更理性的视角看待私募产品的表现，同时考虑通过分散化配置和择优选择管理人来实现收益与风险的平衡。
