美联储货币政策审查在即，前“三把手”：三大盲点需点亮

摘要： 当地时间周一（12月2日），纽约联储前主席威廉杜德利（William Dudley）发文表示，美联储将于明年开展一项具有全球影响的活动：定期货币政策框架审查。杜德利2009年被提名...

当地时间周一（12月2日），纽约联储前主席威廉杜德利（William Dudley）发文表示，美联储将于明年开展一项具有全球影响的活动：定期货币政策框架审查。

杜德利2009年被提名为纽约联储主席，该职位常被称为“美联储三把手”，2018年年中卸任。作为联邦公开市场委员会（FOMC）的副主席，他与伯南克、耶伦和鲍威尔都有合作。

两周前，美联储宣布了“框架审查”细节，包括定于2025年5月15日至16日召开的会议，并提到审查主要集中在两个具体领域：联邦公开市场委员会关于长期目标和货币政策战略的声明，以及委员会的政策沟通工具。

鲍威尔当时在声明写道：“我们愿意接受新的想法和批评性反馈，并将吸取过去五年的经验教训，在适当的情况下调整我们的方法，以更好地服务于美国人。”

杜德利称，美联储确实计划聚焦一些正确的事情，但有一些重要的部分被忽略了。他认为，似乎有三个重要问题不在审查议程上：

首先，美联储需要一个量化宽松的框架，用来提供额外刺激的资产购买政策。杜德利认为，没有这一框架，市场参与者难以理解政策将在何时以及如何实施。

杜德利称，这一缺陷削弱了这些政策的有效性，因为市场预期会影响较长期国债利率、金融状况以及货币政策对经济的传导效果。

其次，就是美联储需要建立一种机制来评估量化措施的成本和收益，以更好地理解什么是真正值得做的。

杜德利举例道，2022年3月结束的购买计划的最后一年内，美联储购买了1.4万亿美元的资产，但很明显，当时疫苗的研发和政府的巨额财政刺激措施消除了增加货币刺激的必要性。

第三，美联储应该改变利率目标。杜德利认为，“联邦基金利率”已经过时，因为它追踪的是一个银行大多不再使用的市场，使得央行的工作变得复杂。

杜德利指出，该行早在几年前就应该转为使用银行存放在央行的准备金利率。他表示，虽然改变得可能会有点晚，但总比没有好。

一些人认为，美联储不能轻易改变利率目标，因为准备金利率是由其理事会制定的，不是由负责货币政策的联邦公开市场委员会制定的，杜德利写道，“这是没有说服力的。”

他指出，美联储理事会也可以每年投票一次，遵守FOMC关于准备金利率应该是多少的建议。鉴于美联储理事会和FOMC之间大量成员重叠，发生冲突的风险可以忽略不计。

杜德利最后还提到，有一个问题不值得考虑，即美联储是否应该将通胀目标提高到2%以上。他指出，2% 的目标有助于稳定通胀预期，改变目标可能会削弱人们对美联储决心的信心。