前11个月地方借钱8.7万亿元，花哪了

摘要： 地方正加快借钱缓解年底资金紧张局面，而化解地方政府债务风险成为11月发债主要目的。根据公开数据，今年前11个月全国发行地方政府债券约8.7万亿元，同比下降约4%。其中11月份全国发...

地方正加快借钱缓解年底资金紧张局面，而化解地方政府债务风险成为11月发债主要目的。

根据公开数据，今年前11个月全国发行地方政府债券约8.7万亿元，同比下降约4%。其中11月份全国发行地方政府债券约1.3万亿元，其中八成以上资金用于置换存量隐性债务。

这主要由于11月份全国人大常委会批准了地方新增6万亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务，其中今年可发行2万亿元，而11月份地方实际发行了约1.1万亿元再融资专项债券置换存量隐性债务，剩余的额度将在12月完成发行。此举旨在通过债务置换实现展期降息，缓解当期地方偿债压力，从而使得地方腾出更多资金和精力用于保民生、促发展。

那么今年前11个月地方借的8.7万亿元究竟花哪了？

第一财经记者根据整理公开数据发现，上述8.7万亿元的一半资金用于“借新还旧”，即偿还到期债务本金或存量债务（含隐性债务）等；另一半资金则投向重大项目，用于稳投资、补短板、促消费。

根据公开数据，今年前11个月地方发行约8.7万亿元政府债券中，按用途划分再融资债券发行规模约4万亿元，新增债券约4.7万亿元。

所谓再融资债券，就是地方将这笔债券筹集的资金用于偿还到期债券本金，以及用于置换地方隐性债务、偿还拖欠企业账款等存量债务，核心目的是“借新还旧”，缓解地方当期偿债压力。

而新增债券则是新发行的债券，资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设，主要目的是扩大政府有效投资、补民生发展短板、促进消费，从而带动经济增长。而新增债券又主要以新增专项债券为主，今年前11个月新增专项债券发行规模约4万亿元。

不过，今年为了加大化解地方隐性债务风险，财政部允许发行8000亿元新增专项债用于置换存量隐性债务等。而根据机构梳理，今年地方实际发行了8000多亿元特殊新增专项债，用途预计为置换隐性债务等，与上述财政部要求相符。

因此，上述8.7万亿元地方政府债券中，实际有超过4.8万亿元资金用于“借新还旧”，剩余约3.9万亿元则用于重大项目投资、促发展，而用于项目建设的资金主要来自新增专项债，由于前11个月新增专项债基本发行完毕，因此通过观察这笔资金投向就可以了解这笔钱花哪了。

根据企业预警通数据，今年前11个月新增专项债资金中，投向市政和产业园基础设施领域约1万亿元，占用于项目专项债资金总额比重约33%。投向铁路、轨道交通、政府收费公路等交通基础设施资金约6534亿元，占比约21%。另外投向棚户区改造、医疗卫生、农林水利、城镇老旧小区改造的项目占比约8%、7%、6%、3%。

财政部有关负责人近日公开表示，2024年，经全国人大批准，财政部安排新增地方政府专项债券额度3.9万亿元，加上2023年结转的1000亿元，财政部下达各地2024年新增专项债券额度4万亿元。今年新增专项债券重点支持重大项目，前10个月投向项目3万余个，用作项目资本金超3000亿元，支持了一大批早晚都要干、具有较强经济社会效益的项目建设，切实发挥了推动地方经济社会平稳发展的积极作用。

从12月份发债情况来看，地方发行债券主要以置换隐性债务的再融资专项债券为主，预计发行规模约0.9万亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，大规模化债安排将显著降低地方原本需要自行消化的隐性债务，节约地方利息支出，使其可以腾出更多精力和财力空间来促发展。同时，债务置换将加快地方政府对企业欠款的偿还，进而改善企业资金流状况、提振企业信心。